濟南開拓建材有限公司

公司競爭加劇，強者愈強。8 家主要工程機械上市公司營業收入增速下滑，盈利能力普遍下降，沈陽信托一 季度除中聯重科、三一重工營業收入保持正增長，且銷售凈利率略有上升外，其他公司營業收入均為負增長，且銷售凈利率下滑，盈利能力明顯減弱 面對市場不景氣，各廠家紛紛加大了促銷力度，信用銷售占比不斷上升，甚至出現零首付的情況，公司應收賬款迅速增長，現金流不容樂觀 強者愈強，三一重工、中聯重科兩家公司收入及利潤占比不斷提升。

政策可期，關注龍頭。目前，工程機械行業的PE(TMT，整體法)為11.75 倍，與08 年低谷時相當。沈陽信托http://www.dongbeitrust.com/我們認為隨著保增長政策的相繼出臺，固定資產投資增速將逐步回升，工程機械行業從三季度開始也將逐步回暖，行業估值將得到修復，給予行業“增持”評級。考慮到行業競爭加劇，行業龍頭競爭優勢日益明顯，我們重點推薦中聯重科、三一重工，以及受益于物流發展、人工替代的安徽合力。政府強調穩增長，工程機械行業有望回升。隨著經濟下行壓力增大，政府將穩增長擺在更加重要的位置，提出根據形勢變化加大預調微調力度，推進“十二五”規劃重大項目按期實施，啟動一批事關全局、帶動性強的重大項目，確保在建續建項目資金供給。

我們認為固定資產投資增速將企穩回升，帶動工程機械行業回暖，同時也認為，沈陽信托房地產開發投資作為拉動工程機械增長的第一因素，若房地產投資沒有得到大的改善，那么對整個工程機械行業復蘇的強度不應有過高的期望。http://www.dongbeitrust.com/